रुपये डॉलर के मुकाबले स्वतंत्र रूप से गिर रहे हैं, एक मजबूत डॉलर, उच्च अमेरिकी ब्याज दरों और कम शुद्ध पूंजी प्रवाह से ईंधन। डोनाल्ड ट्रम्प की टैरिफ हाइक और सख्त आव्रजन की नीतियों को मुद्रास्फीति के रूप में देखा जाता है, और अमेरिका-खिलाया जल्द ही कभी भी ब्याज दरों को कम करने की संभावना नहीं है। 6 नवंबर को, अमेरिकी चुनाव परिणामों का दिन, रुपया 84.09 पर एक डॉलर तक कारोबार कर रहा था।
14 फरवरी को, यह पिछले सप्ताह में 88 के जीवन-कम निशान से उबरने के बाद, 86.58 तक गिर गया। रुपये को स्थिर करने के लिए आरबीआई के डॉलर की बिक्री के बावजूद, इस अवधि के दौरान इसके मूल्य का 2.96 प्रतिशत खो गया। इस अवधि में, चीनी युआन ने अपने मूल्य का 2.67 प्रतिशत खो दिया।
डॉलर इंडेक्स (DXY), जो प्रमुख मुद्राओं की एक टोकरी के खिलाफ डॉलर की ताकत को ट्रैक करता है, 14 फरवरी को 106.57 तक गिरने से पहले 13 जनवरी को 105.09 से 109.64 हो गया। ऐसा लगता है कि रुपया अपनी कमजोरी के कारण मूल्यह्रास नहीं कर रहा है क्योंकि अपनी खुद की कमजोरी के कारण नहीं , बल्कि इसलिए क्योंकि डॉलर मजबूत हो रहा है, खासकर ट्रम्प की जीत के बाद जो किसी भी कीमत पर अपने प्रभुत्व को बनाए रखने पर तुला हुआ है।
अमेरिका की अर्थव्यवस्था 2024 में लगभग 2.5 प्रतिशत बढ़ी, जिसमें विकसित अर्थव्यवस्थाओं के लिए 1.7 प्रतिशत की वृद्धि का पूर्वानुमान था। यह, अमेरिकी बाजार में बढ़ती अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार और बेहतर-से-अपेक्षित नौकरी में वृद्धि के साथ संयुक्त है, अमेरिकी संपत्ति और एक मजबूत डॉलर की मांग में वृद्धि के लिए अग्रणी है, क्योंकि निवेशक अमेरिकी बॉन्ड को अधिक आकर्षक पाते हैं। डॉलर की निरंतर वृद्धि के लिए एकमात्र चुनौती लगातार अमेरिकी व्यापार घाटे से उत्पन्न संरचनात्मक चुनौती है जो सितंबर 2024 में सकल घरेलू उत्पाद के 4.2 प्रतिशत तक पहुंच गई थी, और ट्रम्प टैरिफ के माध्यम से इसे कम करने के लिए दृढ़ हैं।
सापेक्ष मुद्रास्फीति भी रुपये की गिरावट का एक प्रमुख निर्धारक है – जैसे कि अमेरिका की तुलना में भारत में कीमतें तेजी से बढ़ती हैं, रुपया स्वाभाविक रूप से देशों में माल की एक टोकरी की कीमत को बराबर करने के लिए क्रय शक्ति बनाए रखने के लिए स्वाभाविक रूप से मूल्यह्रास करता है।
डॉलर को मजबूत करना
ट्रम्प की जीत से पहले ही डॉलर मजबूत हो रहा है; 2024 में, डीएक्सवाई ने साल-दर-साल 7.1 प्रतिशत की वृद्धि की, जबकि रुपये, युआन और यूरो क्रमशः 2.8 प्रतिशत, 2.8 प्रतिशत और 6.2 प्रतिशत तक गिर गए।
रुपये के पतन को गिरफ्तार करने के लिए, आरबीआई ने पहले से ही हमारे विदेशी मुद्रा भंडार की पर्याप्त राशि बेच दी है, जो अब अक्टूबर की शुरुआत में 700 बिलियन डॉलर से अधिक हो गई है, जो 7 फरवरी को केवल 638 बिलियन डॉलर हो गई है। इसने पूंजी के बहिर्वाह और “डॉलर होर्डिंग” में वृद्धि की है। आगे रुपये मूल्यह्रास की प्रत्याशा में।
किसी मुद्रा का मूल्य के रू-बरू एक अन्य मुख्य रूप से मांग-आपूर्ति संतुलन पर निर्भर करता है। डॉलर के प्रवाह और बहिर्वाह को प्रभावित करने वाले कारक मुख्य रूप से जीडीपी वृद्धि, राजकोषीय घाटे का स्तर, चालू खाता घाटा (सीएडी) और अमेरिका के सापेक्ष मुद्रास्फीति हैं।
भारतीय अर्थव्यवस्था में मंदी के संकेतों और कॉर्पोरेट आय को कम करने के अलावा, रुपये के पतन को विदेशी संस्थागत निवेशकों (FII) द्वारा निकासी द्वारा अवक्षेपित किया गया था।
सितंबर 2024 में उदारवादी चीनी उत्तेजना द्वारा घरेलू खपत को बढ़ावा देने और चीन के शिथिल संपत्ति क्षेत्र को पुनर्जीवित करने के लिए इसे ट्रिगर किया गया था, इसके बाद ट्रम्प-प्रेरित बहिर्वाह अमेरिकी बॉन्ड के लिए, जब भारतीय शेयर बाजार ने नोज किया। .फिस ने भारतीय बाजारों से भारी रकम निकाली है, जो सितंबर की शुरुआत में 86,000 से सेंसक्स की स्लाइड को अब 76,000 से कम कर देता है, और अस्थिरता तब तक जारी रह सकती है जब तक कि टैरिफ पर स्पष्टता नहीं है और कॉर्पोरेट आय में सुधार।
यह पहली बार नहीं है कि रुपये ने डॉलर के मुकाबले तेज गिरावट का अनुभव किया है। 1993 में, जब भारत ने एक बाजार-निर्धारित विनिमय दर शासन को अपनाया।
रुपया तब से गिर रहा है, 1993 में 26 से एक डॉलर से, 2014 में 60 से ऊपर और पिछले दिसंबर में 85 से ऊपर। भारतीय और अमेरिकी अर्थव्यवस्थाओं में विकास दर के बीच अंतर रुपये की सराहना करता है, जबकि मुद्रास्फीति के अंतर को मूल्यह्रास करने का कारण बनता है।
पूर्व ने प्रति वर्ष लगभग 1-1.5 प्रतिशत सराहना की है, जबकि बाद वाले ने लगभग 5 प्रतिशत की कमी की है, जिसके परिणामस्वरूप पिछले तीन दशकों में रुपये में 3.5-4.5 प्रतिशत प्रति वर्ष की वृद्धि हुई है, और 2030 से पहले 100 के स्तर को एक डॉलर तक अच्छी तरह से भंग कर सकता है।
एक कमजोर रुपया आयात को महंगा और मुद्रास्फीति को बढ़ावा देने के दौरान निर्यात की प्रतिस्पर्धात्मकता को बढ़ाता है .. हमें आगे मुश्किल समय के लिए आगे बढ़ना चाहिए।
लेखक कैग ऑफ इंडिया में एक पूर्व महानिदेशक हैं, और वर्तमान में अरुण जेटली नेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ फाइनेंशियल मैनेजमेंट में प्रोफेसर हैं। दृश्य व्यक्तिगत हैं