आर्थिक अस्थिरता, भू-राजनीतिक संघर्षों, और बढ़ती उधार लागतों द्वारा संचालित निवेश प्रवाह में वैश्विक मंदी के बीच, भारत के घटते विदेशी प्रत्यक्ष निवेश (एफडीआई) एक दबाव चिंता का विषय बन गया है, जैसा कि आर्थिक सर्वेक्षण 2024-25 में उजागर किया गया है।
इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, भारत के एफडीआई रुझानों की एक विस्तृत परीक्षा, दोनों सकल और शुद्ध शब्दों में, आवश्यक है। जबकि पूर्व प्रत्यक्ष पूंजी के कुल प्रवाह को मापता है, नेट एफडीआई प्रत्यावर्तन/विनिवेश जैसे बहिर्वाह के लिए समायोजित करता है और बताता है कि उस निवेश को कितना बरकरार रखा गया है। बाहरी वित्तपोषण के दृष्टिकोण से, यह शुद्ध एफडीआई प्रवाह है जो मायने रखता है।
चार्ट से पता चलता है कि वित्त वर्ष 21 से, सकल और शुद्ध एफडीआई, जीडीपी के हिस्से के रूप में, न केवल उनके ऐतिहासिक स्तरों से नीचे फिसल गया, बल्कि कमजोर होता रहा। उदाहरण के लिए, सकल एफडीआई महामारी के बाद 1.1 प्रतिशत अंक गिर गया और अब लगभग 2 प्रतिशत है; नेट एफडीआई पिछले साल पांच गुना से 0.3 प्रतिशत से अधिक हो गया, जो दो-ढाई दशकों में सबसे कम था। जबकि नवीनतम आर्थिक सर्वेक्षण सकल एफडीआई में एक वसूली का संकेत देता है, अप्रैल-नवंबर वित्त वर्ष 25 के दौरान 17.9 प्रतिशत की दर से बढ़ रहा है, नेट एफडीआई में गिरावट आई।
सकल एफडीआई में यह हालिया सुधार कुछ आशावाद प्रदान करता है। हालांकि, नेट एफडीआई में कमी भारत से बाहर निकलने वाली विदेशी पूंजी में वृद्धि का संकेत देती है। विदेशी निवेश का प्रत्यावर्तन – जब विदेशी निवेशक अपने दांव बेचते हैं और घर वापस लाभ प्राप्त करते हैं – पिछले कुछ वर्षों में बढ़ रहा है और वित्त वर्ष 2014 में लगभग 52 प्रतिशत बढ़ गया है। अप्रैल-नवंबर FY25 के दौरान, पिछले साल इसी अवधि में प्रत्यावर्तन और विघटन में 33 प्रतिशत की वृद्धि हुई।
आर्थिक सर्वेक्षण ने इसे भारत के पूंजी बाजारों की ताकत के लिए जिम्मेदार ठहराया, जिसने निवेशकों के लिए आकर्षक निकास विकल्पों की पेशकश की।
जबकि कुछ प्रत्यावर्तन सामान्य है-विशेष रूप से एक अर्थव्यवस्था के परिपक्व होने के रूप में-बहुत अधिक मात्रा में बढ़े हुए कमजोरियों का संकेत हो सकता है, खासकर जब पूंजी का अधिकांश भाग निजी इक्विटी से उत्पन्न होता है, जो पारंपरिक, दीर्घकालिक एफडीआई की तुलना में कम निवेश क्षितिज के साथ होता है, जो आमतौर पर बुनियादी ढांचे जैसे क्षेत्रों में देखा जाता है। निजी इक्विटी और वेंचर कैपिटल (वीसी) भारतीय शेयर बाजारों से बाहर निकलता है, जो जनवरी और सितंबर 2024 के बीच 19.5 बिलियन डॉलर था, जो पिछले वर्ष में इसी अवधि के दौरान दर्ज $ 18.3 बिलियन से अधिक था।
इस तरह के निकास का समय पोर्टफोलियो कैपिटल आउटफ्लो और मुद्रा और बाहरी स्थिरता पर दबाव बनाने के लिए एक बढ़े हुए व्यापार घाटे के साथ असंगत रूप से मेल खाता हो सकता है। बाहरी संतुलन के लिए स्पष्ट निहितार्थों के अलावा, ये एक नकारात्मक संकेत भी भेज सकते हैं यदि निवेशक भारत को दीर्घकालिक विकास के बजाय अल्पकालिक लाभ-निर्माण के लिए एक बाजार के रूप में देखते हैं, तो भारत की स्थिर, विकास-उन्मुख विदेशी पूंजी को आकर्षित करने की क्षमता को कम करता है।
वास्तविक अर्थव्यवस्था पर प्रभाव
गिरने वाले एफडीआई प्रवाह में वास्तविक अर्थव्यवस्था के लिए भी निहितार्थ हैं: धीमी वृद्धि, कम रोजगार के अवसर, तकनीकी लाभ और परिचालन क्षमता, और सीमित ज्ञान स्पिलओवर।
विनिर्माण में विदेशी प्रत्यक्ष निवेश को आकर्षित करने के लिए कुछ लक्षित पहलों के साथ घटती प्रवृत्ति समवर्ती है, अधिक चिंताजनक है-उदाहरण के लिए, उत्पादन-लिंक्ड प्रोत्साहन (पीएलआई) योजना, और घरेलू और विदेशी दोनों कंपनियों के लिए कॉर्पोरेट कर कटौती, उल्लेखनीय लोगों के बीच।
यह संयोजन इस तथ्य की ओर इशारा करता है कि इन उपायों ने अभी तक एफडीआई प्रवाह में महत्वपूर्ण वृद्धि नहीं की है।
फिर यह मुद्दा है कि भारत में एफडीआई प्रवाह कहां है। उत्तर-राजनीतिक, सेवा क्षेत्र का वर्चस्व कुल एफडीआई प्रवाह का 70 प्रतिशत तक बढ़ गया है-(2014) से पहले 60 प्रतिशत से अधिक। यह बदलाव भारत की सेवाओं और निर्यात के लिए एक वैश्विक केंद्र के रूप में बढ़ती भूमिका पर प्रकाश डालता है, जो विकास ड्राइवर रहे हैं।
2020 और 2024 के बीच, निर्माण, बिजली, खनन, अचल संपत्ति और वित्तीय सेवाओं जैसी सेवाओं का एफडीआई शेयर तेजी से बढ़ा है, सामूहिक रूप से 12 से 28 प्रतिशत से दोगुनी से अधिक है। हालांकि, ये ज्यादातर गैर-पारंपरिक सेवाएं हैं, जो मुख्य रूप से स्थानीय मांग या घरेलू बाजार के लिए तैयार हैं। बिजली और परिवहन (गैर-ट्रैडेल्स) समग्र रूप से प्रमुख एफडीआई प्राप्तकर्ताओं के रूप में उभरे हैं।
अधिकांश राजस्व सृजन घरेलू मुद्रा में है, जबकि लाभांश, रॉयल्टी और लाभ प्रत्यावर्तन विदेशी मुद्रा में हैं, जो बहिर्वाह को बढ़ाने की ओर इशारा करते हैं, जबकि माल का निर्यात बढ़ने में विफल रहता है। संचार और व्यावसायिक सेवाओं जैसी निर्यात-उन्मुख सेवाओं ने FDI की अपनी हिस्सेदारी को FY21 और FY22 के बीच 8 से 15 प्रतिशत तक बढ़ा दिया, लेकिन तब से उस स्तर पर स्थिर हो गया है।
महत्वपूर्ण लाभ को याद कर सकते हैं
यद्यपि घरेलू रूप से केंद्रित और निर्यात-नेतृत्व वाली दोनों सेवाएं मूल्य लाती हैं, लेकिन वर्तमान झुकाव से पता चलता है कि भारत विदेशी मुद्रा प्रवाह और वैश्विक बाजार हिस्सेदारी में महत्वपूर्ण लाभ से गायब हो सकता है। एक दशक में कुल एफडीआई (31 प्रतिशत से 25 प्रतिशत तक) के निर्माण में एफडीआई की हिस्सेदारी में गिरावट को भारत की चिंता करनी चाहिए, जो इस तरह के निवेशों पर निर्भर करता है कि वे नौकरियों को उत्पन्न करने और अपनी प्रतिस्पर्धा बढ़ाने के लिए।
इन चुनौतियों के बीच, वैश्विक विनिर्माण परिदृश्य एक बदलाव से गुजर रहा है। बढ़ती श्रम लागत चीन की प्रतिस्पर्धी बढ़त को नष्ट कर देती है, कई बहुराष्ट्रीय निगम एक ‘चीन+1’ रणनीति अपना रहे हैं, वियतनाम, भारत और बांग्लादेश जैसे देशों में संचालन की स्थापना करके आपूर्ति श्रृंखलाओं में विविधता ला रहे हैं। वियतनाम, विशेष रूप से, हाल के वर्षों में इस तरह के एफडीआई प्रवाह को आकर्षित करने में सफल रहा है, जबकि भारत स्थानांतरण की गतिशीलता को भुनाने में असमर्थ रहा है।
भारत को बड़े पैमाने पर निर्माण में निर्यात-उन्मुख एफडीआई के लिए अपनी अपील को बढ़ाने के लिए महत्वपूर्ण अंतराल को संबोधित करने की आवश्यकता है। हम इस तरह की पूंजी को कैसे निवेशित रहने के लिए लुभाते हैं और एक बार बाहर निकलने के बजाय बाहर निकलने के बजाय विस्तार करते हैं? नीति निर्माताओं को अब तक की तुलना में अधिक दीर्घकालिक सोचना चाहिए।
भपा और गर्ग सामाजिक और आर्थिक प्रगति के लिए केंद्र के साथ हैं। व्यक्त किए गए विचार व्यक्तिगत हैं