हमारे में bl.portfolio 19 मार्च, 2023 को संस्करण, हमने एक दिया था कॉल खरीदें Lumax Industries के स्टॉक पर जब स्टॉक लगभग of 1,700 प्रति शेयर पर कारोबार कर रहा था। यह कॉल एक उम्मीद के पीछे दिया गया था कि कंपनी एक अच्छे ऑटो सेक्टर अपसाइकल का लाभार्थी होगी। FY24 के लिए राजस्व/ EBITDA/ शुद्ध लाभ 13.7 प्रतिशत/ 18.4 प्रतिशत/ 7.7 प्रतिशत, FY23 में एक उच्च आधार पर एक उच्च आधार पर बढ़ा। उपरोक्त मैट्रिक्स 23 प्रतिशत, 52 प्रतिशत और 65 प्रतिशत के बीच क्रमशः FY22 और FY24 के बीच काफी स्वस्थ CAGRs में बढ़े हैं।
यह 8 जुलाई, 2024 को, 3,045 के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंचने वाले स्टॉक में अच्छी तरह से परिलक्षित हुआ था। हालांकि, मोटर वाहन क्षेत्र की चक्रीय प्रकृति FY25 की पहली छमाही के दौरान OEMs (मूल उपकरण (मूल उपकरण (मूल उपकरण) के साथ सामने आई। निर्माताओं) बढ़ते डीलरों के साथ स्पटरिंग और इन्वेंट्री। स्मॉल-कैप स्पेस में एक सुधार के साथ, लुमैक्स के शेयरों ने सर्वकालिक उच्च से 24.6 प्रतिशत की गिरावट दर्ज की है। यह इस कंपनी के लिए संभावनाओं को आश्वस्त करने के लिए एक अच्छा समय है। अपने क्लाइंट ओईएम से नए लॉन्च की हड़बड़ाहट को देखते हुए, और नीचे दिए गए अन्य कारकों के लिए, कमाई में अच्छी वृद्धि के लिए दृश्यता है। वर्तमान मूल्यांकन में, जोखिम-इनाम अनुकूल है और निवेशक स्टॉक को जमा कर सकते हैं।
वृद्धि दृश्यता
डिमांड Q3 FY25 में फास्ट लेन पर वापस आ गया था और अधिकांश ओईएम ने बेचे गए वाहनों की संख्या में दोहरे अंकों की वृद्धि (वर्ष पर वर्ष) पोस्ट की। त्योहारी सीज़न की बिक्री और साल के अंत में छूट ने स्पष्ट डीलर इन्वेंट्री में मदद की। जबकि दो-पहिया वाहनों (2W) की मांग ग्रामीण अर्थव्यवस्था में वसूली के साथ जारी रही, बजट में व्यक्तिगत आयकर राहत और दर में कटौती यात्री वाहनों (पीवीएस-कारों को मूल रूप से) की मांग को बढ़ा सकती है।
Lumax Industries वाहनों के लिए लाइटिंग प्रोडक्ट्स (हेड लैंप, टेल लैंप) बनाता है। इसके राजस्व का लगभग दो-तिहाई हिस्सा पीवीएस के लिए रोशनी की बिक्री से आता है। 2Ws 28 प्रतिशत का योगदान करते हैं और वाणिज्यिक वाहन (CVS) 6 प्रतिशत का योगदान करते हैं। पांच OEM क्लाइंट 9m FY25 राजस्व का 74 प्रतिशत (इन्फोग्राफिक देखें) के लिए जिम्मेदार हैं। सभी पांचों में नए उत्पाद लॉन्च किए गए हैं। Lumax Mahindra के Be6 और Xev 9e, Maruti के नए Dzire और अधिकांश अन्य आगामी मॉडल, Tata Motors ‘Tiago और Tigor को दूसरों के बीच ताज़ा करने के लिए रोशनी की आपूर्ति करने के लिए तैयार है। कंपनी पहले से ही पंच, थार रॉक्सएक्स और XUV700 जैसे अन्य हिट मॉडल की आपूर्ति करती है।
लाइटिंग असेंबली पावरट्रेन-एग्नॉस्टिक हैं। इसलिए कंपनी को इलेक्ट्रिक वाहनों (ईवीएस) की ओर शिफ्ट के खिलाफ प्रतिरक्षित किया गया है। ईवी की ओर बदलाव कंपनी के लिए भी अच्छा हो सकता है, इस अर्थ में कि, ईवीएस में अधिक बार परिवेशी प्रकाश व्यवस्था, एक उत्पाद जैसी विशेषताएं होती हैं, जो कंपनी भी प्रदान करती है। ऑर्डर बुक 33 प्रतिशत के लिए ईवीएस के लेखांकन के साथ लगभग ₹ 2,600 करोड़ (हमारे अंतिम कॉल के रूप में) 1,150 करोड़) है। इन आदेशों को अगले कुछ वर्षों में निष्पादित किए जाने की उम्मीद है।
मार्जिन मुसीबत
9 मीटर FY25 में, पिछले साल की इसी अवधि में राजस्व वृद्धि 31 प्रतिशत रही है और EBITDA में वृद्धि और शुद्ध लाभ प्रत्येक 28 प्रतिशत रहा है। कंपनी हाल ही में मार्जिन कटाव का गवाह बना रही है-एक आयातित पीसीबी (मुद्रित सर्किट बोर्ड) की लागत के कारण, एंटी-डंपिंग ड्यूटी की एक लेवी के लिए धन्यवाद। कमजोर रुपये के कारण दो, आयात महंगा हो गया है। इसका मुकाबला करने के लिए, कंपनी पीसीबी की आपूर्ति को स्थानीय बनाने की प्रक्रिया में है। इसके अलावा, OEMs से मुआवजा (सभी OEMs न कि क्षतिपूर्ति नहीं करते हैं) हालांकि लागत में वृद्धि के संबंध में डंपिंग ड्यूटी के कारण अगले कुछ तिमाहियों में प्रवाह की उम्मीद है।
इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि ऑर्डर बुक में एलईडी लाइट्स का उच्च हिस्सा 86 प्रतिशत पर मार्जिन का समर्थन करने के लिए तैयार है। प्रबंधन के अनुसार, एलईडी लाइट्स, औसतन, पारंपरिक हैलोजेन इकाइयों की तुलना में औसतन 2.5x अधिक प्राप्ति है। हालांकि एलईडी लाइट्स की भौतिक लागत भी अधिक है, ओवरहेड्स कम हैं, जिससे एलईडी लाइटें EBITDA स्तर के पारंपरिक रोशनी में उच्च मार्जिन लाती हैं। इसके अलावा, प्रीमियमकरण की प्रवृत्ति अभी भी जीवित है और इसका मतलब होगा कि मिश्रण में उच्च एलईडी लाइटें। उच्च मार्जिन हालांकि तत्काल नहीं होने जा रहा है। FY26 के लिए, राजस्व में एलईडी रोशनी का हिस्सा केवल 65 प्रतिशत होने की उम्मीद है, जो EBITDA मार्जिन को 100-150 आधार अंकों से टकराता है।
प्रमुख मॉनिटेबल
कंपनी हाल ही में कर्ज से ईंधन की क्षमता जोड़ रही है। ऋण-से-इक्विटी अनुपात Q2 FY25 के रूप में FY23 से 1.14x तक 0.65x से ऊपर चला गया है। प्रबंधन ने कहा कि कैपेक्स का अधिकांश हिस्सा पूरा हो गया है और वित्त वर्ष 26 से, यह कम होगा। वृद्धिशील ऋण के लिए भी कोई योजना नहीं है और चुकौती अनुसूची के अनुसार धीरे -धीरे कम करने के लिए ऋण निर्धारित है।
प्रबंधन ने वित्त वर्ष 25 के लिए कुल 30 प्रतिशत और वित्त वर्ष 26 के लिए 15-20 प्रतिशत की राजस्व वृद्धि के लिए निर्देशित किया है। OEMs द्वारा हाल की कीमत में वृद्धि और ऑटोमोबाइल क्रेडिट में एक संभावित मंदी के रूप में काम कर सकते हैं। केवल 1.1 प्रतिशत राजस्व (FY24) भारत के बाहर से आया था। इसलिए, कंपनी ट्रम्प के टैरिफ से अप्रभावित होगी।
कॉल
Lumax Industries उन कुछ ऑटो पार्ट्स कंपनियों में से एक है, जिन्होंने Q3 FY25 में 20 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि की। स्टॉक ने ऐतिहासिक रूप से 10 साल के औसत मूल्य-से-कमाई (पीई) में लगभग 28.7x के लगभग 16.3x (12 महीने की कमाई) के मुकाबले कारोबार किया है। पीई ने उच्च ऋण के लिए संभवतः एक व्युत्पन्न किया है। उपरोक्त कारकों को ध्यान में रखते हुए, जोखिम-इनाम की स्थिति को पुरस्कारों के पक्ष में तिरछा किया जाता है और इसलिए, निवेशक स्टॉक को कम मात्रा में जमा कर सकते हैं, हालांकि, यह एक छोटी-सीएपी है।