अपने नए चेयरपर्सन तुहिन कांता पांडे के तहत प्रतिभूति एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) की पहली बोर्ड बैठक ने बाजारों को संकेत दिया है कि नियामक अब बाजार प्रतिभागियों के लिए व्यापार करने में आसानी के साथ प्रभावी विनियमन को संतुलित करने का प्रयास करेगा। पिछले कुछ वर्षों में सेबी ने लगभग विशेष रूप से अपने निवेशक संरक्षण जनादेश पर ध्यान केंद्रित किया है। सेबी के भीतर अधिक पारदर्शी कामकाज और शासन की ओर भी कदम उठाए गए हैं। जबकि इन बदलावों का स्वागत है, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPI) को दी गई नियामक विश्राम बल्कि हैरान करने वाले हैं।
यह अच्छा है कि बोर्ड ने अध्यक्ष सहित बोर्ड के सदस्यों के लिए संपत्ति, निवेश और देनदारियों से संबंधित हितों के टकराव और खुलासे से संबंधित मौजूदा नियमों की समीक्षा करने के लिए एक स्वतंत्र उच्च-स्तरीय समिति के संविधान को हरा-फंसाया है। कुछ अपतटीय फंडों में पूर्व चेयरपर्सन के निवेश पर हिंडनबर्ग अनुसंधान के आरोपों ने इन नियमों में ग्रे क्षेत्रों को उजागर किया था और सेबी में आंतरिक प्रक्रियाओं के बारे में सवाल उठाए थे। इस तरह के मामले वर्तमान में एक दशक से अधिक समय पहले किए गए नियमों द्वारा शासित हैं।
नए अध्यक्ष ने दोहराया है कि सेबी के मुख्य रीमिट्स निवेशक संरक्षण और प्रतिभूति बाजार के विकास और विनियमन हैं। लेकिन निवेशकों की सुरक्षा के लिए तेजी से पुस्तक और टुकड़े-टुकड़े परिवर्तन कई बार विकास के उद्देश्यों के लिए हानिकारक हो सकते हैं। यह प्राथमिक कारण है कि नए सेबी प्रमुख ने पिछले शासन के कुछ प्रस्तावों को वापस ले लिया है जो बाजार के खिलाड़ियों की व्यावसायिक प्रथाओं पर लगाए गए हैं। निवेश सलाहकारों और अनुसंधान विश्लेषकों को एक वर्ष के लिए अग्रिम में शुल्क लेने की अनुमति देने का प्रस्ताव बिंदु में एक मामला है। सेबी के पहले के डिक्री कि इन विनियमित संस्थाओं को केवल तीन महीने के लिए फीस एकत्र करनी चाहिए, एक समय में एक हॉर्नेट के घोंसले को हिलाया था, जिसमें कई शोध विश्लेषकों ने अपने लाइसेंस को आत्मसमर्पण कर दिया था। यह भी अच्छी तरह से है कि बाजार के बुनियादी ढांचे के संस्थानों को अब प्रमुख प्रबंधकीय कर्मियों और निदेशकों के लिए न्यूनतम कूलिंग-ऑफ अवधि पर निर्णय लेने की स्वतंत्रता दी गई है, जब वे एक प्रतियोगी में शामिल होने के लिए छोड़ देते हैं।
एफपीआई के लिए दहलीज को बढ़ाने के पीछे तर्क उनके शेयरहोल्डिंग के बारे में दानेदार खुलासे करने के लिए कम स्पष्ट है। अगस्त 2023 में जारी सेबी के परिपत्र ने कहा था कि एफपीआई ने भारतीय इक्विटी में ₹ 25,000 करोड़ के प्रबंधन के तहत संपत्ति के साथ या एक ही समूह में अपनी भारतीय इक्विटी का 50 प्रतिशत से अधिक रखने के लिए, अपने शेयरधारकों के दानेदार विवरणों का खुलासा करने के लिए प्राकृतिक व्यक्तियों के लिए सही था। बोर्ड ने अब इस सीमा को ₹ 50,000 करोड़ कर दिया है। जबकि यह कदम विदेशी पोर्टफोलियो प्रवाह को प्रोत्साहित कर सकता है, यह एफपीआई मार्ग के माध्यम से धन के राउंड-ट्रिपिंग को रोकने के प्रयासों के लिए एक झटका है। हालांकि FPI को KYC से गुजरने और मनी लॉन्ड्रिंग (रिकॉर्ड्स का रखरखाव) नियम 2005 की रोकथाम के तहत खुलासे करने की आवश्यकता है, 2005 में खामियां हैं जो लाभकारी मालिक को अज्ञात रहने की अनुमति देते हैं। जिस तरह यह किसी भी नए विनियमन को शुरू करने से पहले हितधारकों को परामर्श देता है, सेबी को अपने कार्यों के लिए विस्तृत कारणों की पेशकश करनी चाहिए जब यह विलुप्त नियमों को कम करता है।