हैंड ट्रेडर ट्रेडिंग स्टॉक एक्सचेंज ग्राफ मनी, ग्लोबल इकोनॉमिक, ट्रेडर इन्वेस्टर, ब्लॉक चेन मार्केट क्रिप्टोक्यूरेंसी के ग्राफ मनी के सफल होने और मूल्य चार्ट डेटा ग्राफ ISTOCK फोटो के साथ BL के लिए सफल। फोटो क्रेडिट: थिटिमा उथैबुरोम
पिछले सप्ताह से पहले, यूएस 10-वर्षीय बॉन्ड ने 2001 के बाद से सबसे खराब सप्ताह देखा, जिसमें वीक के साथ सप्ताह में 50 आधार अंकों को 4.5 प्रतिशत तक बढ़ा दिया गया। हालांकि हफ्ते से अधिक की पैदावार ठंडी हो गई थी, एक नया नाटक राष्ट्रपति ट्रम्प और फेड चेयर पॉवेल के बीच एक संघर्ष के साथ सामने आया।
जबकि ट्रम्प प्रशासन लंबे समय तक बॉन्ड पर पैदावार लाने के लिए दृढ़ है, फेड की प्रतीक्षा और देखने की वरीयता दी गई है कि मुद्रास्फीति के लिए टैरिफ के नेतृत्व वाले जोखिम को देखते हुए एक ईंट की दीवार खेल रही है। पिछले हफ्ते, ट्रम्प ने कहा कि वह पॉवेल के कार्यालय को समाप्त करने का इंतजार नहीं कर सकते, जबकि उसी समय पॉवेल की अध्यक्षता कानूनी रूप से अच्छी तरह से गार्ड है। गतिरोध एक क्लासिक मामला है जब एक अजेय बल एक अचल वस्तु से मिलता है।
‘कमरे में हाथी’ यहां अमेरिकी सरकार का 36.2 ट्रिलियन डॉलर का विशाल ऋण ढेर है। देश वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से एक खर्च की होड़ में रहा है, जो कोविड महामारी के हिट होने पर तेज हो गया था।
आज, जीडीपी के लिए यूएस का ऋण एक महत्वपूर्ण 122 प्रतिशत (दिसंबर 2024) है। बॉन्ड की पैदावार शूटिंग से संघीय सरकार के वित्त के माध्यम से एक छेद को जला सकती है, इस प्रकार ट्रम्प और उनके प्रशासन के बांड की पैदावार पर निर्धारण की व्याख्या करता है। वास्तव में, यह पहले के सप्ताह से बॉन्ड टैंट्रम था जिसने ट्रम्प को तेजी से पारस्परिक टैरिफ पर धीमी गति से जाने के लिए प्रेरित किया।
तीन कारक
ट्रम्प प्रशासन के लिए ऋण संबंधी समस्याएं तीन कारकों से उपजी हैं।
पहले पुनर्वित्त समस्या है। पिछले प्रशासन ने दीर्घकालिक बांड के बजाय अल्पकालिक बिल जारी करके ब्याज दर के दबाव को कम कर दिया। जबकि दृष्टिकोण लंबे समय के लिए अस्थिर था, यह वर्तमान प्रशासन की समस्या है जो अब उन्हें दीर्घकालिक बॉन्ड के साथ पुनर्वित्त करने के लिए है और पैदावार पर और अधिक दबाव डालेगा।
दो, खर्च करने के लिए अमेरिकी सरकार की लत का मुद्दा है, जो निश्चित रूप से ट्रम्प डोगे के साथ संबोधित करने की कोशिश कर रहा है। जबकि 2022 (कैलेंडर वर्ष) में अमेरिकी राजकोषीय घाटा जीडीपी के 5.5 प्रतिशत तक ठंडा हो गया, 2020 में जीडीपी के 15.7 प्रतिशत तक के बाद कोविड उत्तेजना के कारण, अनुपात अब 6.8 प्रतिशत तक वापस आ गया है। इससे भी बदतर, 2024 के लिए संघीय सरकार के ब्याज परिव्यय ने राष्ट्र के इतिहास में पहली बार राष्ट्रीय रक्षा परिव्यय को पार कर लिया। यह फर्ग्यूसन के कानून की याद दिलाता है – ‘कोई भी महान शक्ति जो रक्षा की तुलना में ऋण सर्विसिंग पर अधिक खर्च करती है, जोखिम एक महान शक्ति होने के लिए बंद हो जाती है’।
तीसरा कारक वह है जो आत्म-प्रेरित है। ट्रम्प प्रशासन की नीति, आगे-पीछे जा रही है, वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं को बढ़ाने का प्रयास करती है और अमेरिकी ट्रेजरी सिक्योरिटीज की सुरक्षित-हैवन स्थिति और डॉलर की वैश्विक आरक्षित मुद्रा स्थिति को धूमिल कर सकती है। यह वह जगह है जहां व्यापार युद्ध पूंजी युद्धों में उड़ जाता है। हालांकि अमेरिकी डॉलर के लिए अभी तक कोई मजबूत विकल्प नहीं है, वैश्विक केंद्रीय बैंक अन्य मुद्राओं या सोने में और भी अधिक हो सकते हैं। एक हफ्ते पहले, बॉन्ड मार्केट में अटकलें लगाई गईं कि चीन अमेरिकी बॉन्ड की अपनी होल्डिंग को डंप करके जवाबी कार्रवाई कर सकता था। यह उपज के पिछले सप्ताह से पहले ऊपर जाने के लिए महत्वपूर्ण कारणों में से एक था, हालांकि टेंट्रम के सटीक कारण की अभी भी जांच की जा रही है।
अमेरिकी ऋण, एक इक्विटी शोक
दशकों पहले, रिचर्ड निक्सन के ट्रेजरी सचिव ने प्रसिद्ध रूप से कहा: “डॉलर हमारी मुद्रा है, लेकिन यह आपकी समस्या है”।
इसी तरह, अमेरिका और उच्च पैदावार का यह ऋण ढेर न केवल अमेरिका के लिए एक समस्या है, बल्कि दुनिया भर में इक्विटी निवेशकों के लिए एक समस्या है। सबसे पहले, ट्रम्प प्रशासन जो नीतियां लागू करने की कोशिश कर रही है, वे अमेरिका में एक स्थिरता में परिणाम कर सकती हैं, जो कि फुलाए हुए कीमतों से प्रेरित मंदी की अवधि है।
शीर्ष निवेश बैंकरों ने मंदी की 50 प्रतिशत/60 प्रतिशत संभावना का अनुमान लगाया है। एक वैश्विक आर्थिक वातावरण में, इसका मतलब वैश्विक जीडीपी में मंदी है। यह उच्च अमेरिकी बॉन्ड पैदावार के साथ संयुक्त है, जिसे दुनिया भर में जोखिम परिसंपत्तियों की कीमत के लिए बेंचमार्क के रूप में उपयोग किया जाता है, इक्विटी निवेशकों के लिए एक डबल व्हैमी हो सकता है।
भारत सहित दुनिया भर के निवेशकों को अमेरिकी बॉन्ड बाजार पर नजर रखनी चाहिए।
19 अप्रैल, 2025 को प्रकाशित